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在“拉尼娜”的影響下，今年的冬天來(lái)得更早些，鋼市卻迎來(lái)了一個(gè)暖冬。在成本的助推下，鋼市多頭盛宴繼續(xù)狂歡。11月以來(lái)，短短8個(gè)交易日螺紋鋼主力RB1701最高漲幅達(dá)20%。國(guó)家發(fā)改委8次召開(kāi)煤炭會(huì)議調(diào)控現(xiàn)貨市場(chǎng)、三大商品交易所密集出臺(tái)相關(guān)交易政策遏制瘋狂的“黑色系”，雖然國(guó)家令牌頻下，鋼價(jià)上漲絲毫沒(méi)有退卻的意思。未來(lái)鋼價(jià)何去何從，是續(xù)創(chuàng)新高，還是“鳴金收兵”？
    基建投資將接棒樓市
    前三季度，縱觀幾大資本市場(chǎng)中，樓市表現(xiàn)最為搶眼。中央政治局會(huì)議三個(gè)月兩提“抑制資產(chǎn)泡沫”和“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，暗指樓市將受到更嚴(yán)的調(diào)控。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)值占全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額17.47%，呈逐步下降趨勢(shì)。
    房地產(chǎn)投資難持續(xù)，制造業(yè)投資低迷，如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展是擺在眼前的突出問(wèn)題。從短期來(lái)看，主要還是依靠基建拉動(dòng)，9月基建投資累計(jì)值占比升至25.15%。四季度，將有4000多億元的公路投資和近3000億元的鐵路投資加速釋放，基建投資將接棒房地產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)支撐鋼價(jià)。
    另外，樓市降溫后，資金開(kāi)始尋找出路，大宗商品市場(chǎng)受到追捧，其中基本面強(qiáng)勢(shì)的“黑色系”備受青睞。從資金流向來(lái)看，11月以來(lái)，僅螺紋鋼單個(gè)品種，資金凈流入8億元，沉淀資金63億元，整個(gè)“黑色系”五大品種沉淀資金高達(dá)257億元。資金的助推使鋼價(jià)再次實(shí)現(xiàn)了站上3000點(diǎn)的夢(mèng)想。
    鋼材生產(chǎn)成本高企
    “雙焦”供需不匹配是此輪鋼價(jià)上漲的導(dǎo)火索。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，9月煉焦煤總需求為4650.26萬(wàn)噸，總供給僅為4106萬(wàn)噸，供需缺口為543.75萬(wàn)噸，供需缺口依然存在。釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能對(duì)短期供應(yīng)影響有限，焦煤資源依舊緊缺。國(guó)家發(fā)改委約談大型煤企調(diào)控煤價(jià)收效甚微，動(dòng)力煤僅象征性下調(diào)了10元/噸，煤炭價(jià)格依舊相對(duì)堅(jiān)挺。焦化企業(yè)幾乎滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工，但焦炭仍然供不應(yīng)求。11月7日，唐山二級(jí)冶金焦?jié)q至2040元/噸，一周暴漲22.5%。
    鋼廠當(dāng)前煤炭庫(kù)存水平仍低，剛性補(bǔ)庫(kù)需求仍在，短期“雙焦”價(jià)格易漲難跌。另外，人民幣持續(xù)走弱，基本面偏弱的鐵礦石近期也是漲勢(shì)驚人，期貨漲停板不斷。青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)上漲至550元/濕噸，漲幅32.65%。據(jù)我們測(cè)算，螺紋鋼生產(chǎn)成本已經(jīng)突破2900元/噸。為轉(zhuǎn)移成本壓力，鋼價(jià)可能還將進(jìn)一步上調(diào)。
    鋼貿(mào)商重啟“冬儲(chǔ)”
    從季節(jié)性需求來(lái)看，往年冬季時(shí)節(jié)，鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇。但今年鋼市形勢(shì)與往年不同，在成本以及低庫(kù)存的支撐下，“黑色系”五大品種聯(lián)袂強(qiáng)勢(shì)演繹多頭盛宴，鋼價(jià)短期內(nèi)下行空間或有限。此前噸鋼現(xiàn)貨每周上漲十幾到幾十元，現(xiàn)在一周上漲甚至超200元。據(jù)了解，部分鋼貿(mào)商對(duì)未來(lái)鋼價(jià)上漲仍抱有期望，多年不見(jiàn)的“冬儲(chǔ)”的概念重出江湖。鋼貿(mào)商蠢蠢欲動(dòng)，試水“冬儲(chǔ)”。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，RB1705表現(xiàn)比RB1701更加強(qiáng)勢(shì)，貼水大幅修復(fù)，也體現(xiàn)短期市場(chǎng)看好遠(yuǎn)月的氛圍。我們認(rèn)為，“冬儲(chǔ)”及遠(yuǎn)月貼水修復(fù)，短期將支撐鋼價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)格局。
    綜上所述，短期基建投資、成本支撐、市場(chǎng)情緒等因素仍將支撐鋼價(jià)再“飛”一會(huì)，但鋼價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了加速“趕頂”的階段，鋼價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)也在進(jìn)一步加劇。從中期來(lái)看，鋼價(jià)雖有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但將實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。

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