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　　我們認(rèn)為，下游需求低迷是導(dǎo)致12月下旬鋼鐵銷量大幅下挫的主要原因。短期來看，宏觀面主動調(diào)控開始見效，經(jīng)濟進入下行周期，下游需求疲軟態(tài)勢預(yù)計將維持到春節(jié)前。

　　銷量下降的同時，鋼廠出廠價繼續(xù)走弱。76家重點企業(yè)鋼材12月上旬平均售價4690元/噸，環(huán)比11月下旬4733元/噸下跌43元/噸，比2010年均價4481元/噸高4.67%。我們認(rèn)為，經(jīng)銷商出于資金壓力囤貨沖動不大等不利因素對鋼材出廠價格形成較大壓力，同時，供給壓力仍存，短期來看，鋼材出廠價格存在進一步補跌可能。

　　同時，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比略有下滑。我們觀察到，12月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.36萬噸，環(huán)比11月下旬168.52萬噸下降1.16萬噸或0.69%;鋼材日均產(chǎn)量229.44萬噸，環(huán)比11月下旬233.47萬噸低4.02萬噸或1.72%，比2010年平均水平216.11萬噸高13.33萬噸或6.17%。

　　庫存方面有小幅上漲。76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存933萬噸，環(huán)比11月下旬912萬噸上升21.34萬噸或2.34%，旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量6.65天，環(huán)比11月下旬6.12天多0.53天，比2010年平均值6.28天多0.27天,旬末庫存量相當(dāng)于日銷售量8.80天，環(huán)比11月下旬5.99天多2.81天，比2010年平均值7.44天多1.36天。

　　投資策略:雖然供給面較前期高點已有明顯下降，但相對于疲軟的下游需求，仍然較高。預(yù)計短期內(nèi)鋼廠價格缺乏大幅反彈的條件，有利的是礦石成本回升以及社會庫存較低對目前現(xiàn)貨價格起到一定支撐。