寬松貨幣政策能否帶動中國鋼材價格上漲？
45#鋼,65Mn,電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼,東莞冷軋中寬帶,東莞冷軋帶鋼,東莞冷軋板卷,東莞威達(dá)電解板。2011年8月份以來，鋼貿(mào)交易量價齊跌，由此企業(yè)迫于資金短缺壓力而瀕臨停破產(chǎn)，業(yè)界從業(yè)者期望金融政策寬松。雖然中國央行并未像分析師所預(yù)測的在1月份下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，但部分經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，貨幣政策正在悄悄放松，對中國鋼鐵需求拉動的積極影響也將逐步顯現(xiàn)。
存準(zhǔn)率調(diào)整不可過急
2月7日，民生銀行石家莊分行的李志斌分析：央行沒有急于降低存準(zhǔn)率并不意外。預(yù)期國內(nèi)貨幣政策全面轉(zhuǎn)為寬松的條件還不成熟。“目前，國內(nèi)正在‘調(diào)結(jié)構(gòu)、促增長’，寬松的貨幣政策雖然可以在某種程度上提振經(jīng)濟(jì)，增加收入，但流動性釋放過多，將可能再次帶動投資規(guī)模的無序擴(kuò)張，削弱之前國家調(diào)控成果，讓個別結(jié)構(gòu)產(chǎn)品通脹反彈，穩(wěn)定物價的努力或許將付諸東流。”
最近，國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.5%，比上月回升0.2個百分點，高于市場預(yù)期，在一定程度上減輕了市場對中國經(jīng)濟(jì)可能大幅減緩的擔(dān)憂，這也是央行降存準(zhǔn)率延時的一個原因。
“因此，國家在出臺貨幣政策時，必然要考慮經(jīng)濟(jì)與社會的實際需求以及相互平衡。”李志斌說，“目前，國內(nèi)CPI雖有回落,但依然偏高，且還難以確定能否繼續(xù)保持低位運(yùn)行，再次下調(diào)存準(zhǔn)率，無疑會顯得操之過急。
實際上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面對降低存準(zhǔn)率已經(jīng)有了現(xiàn)實要求。當(dāng)前物價水平偏高的領(lǐng)域，主要集中在食品和農(nóng)產(chǎn)品，屬于結(jié)構(gòu)性問題。對于存在較大泡沫的樓市，國家調(diào)控態(tài)度堅決，房價回歸合理價位的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。與此同時，國內(nèi)金融市場持續(xù)低迷，投資者信心受挫，國內(nèi)企業(yè)融資籌資困難已經(jīng)顯現(xiàn)。之前的民間借貸潮多因為籌資困難而劍走偏鋒。另外，由于歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)萎縮等外部不利因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有放緩趨勢。為了促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的投資和發(fā)展，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、增加社會貨幣流動性、提振市場信心、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，確實是應(yīng)該出手的時候了。
2月8日，鋼鐵分析師裴熬告訴記者：在國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰霾籠罩下，中國經(jīng)濟(jì)增長、外部環(huán)境惡化的形勢下，促內(nèi)需、保增長已經(jīng)成為宏觀調(diào)控首選目標(biāo)。目前市場普遍預(yù)期在今年內(nèi)，尤其是上半年將實施“兩率”，即存款準(zhǔn)備金率與金融機(jī)構(gòu)貸款利率下調(diào)措施，貨幣政策將較為寬松，有利于投資。同時，國家宏觀調(diào)控取向的變化，也有利于下階段鋼材需求增加。“保增長”主基調(diào)之下，我國實質(zhì)性寬松措施陸續(xù)出臺，貨幣寬松政策拉開序幕。
寬松貨幣政策已成趨勢
當(dāng)前，“保增長”已成為全球一致行動，世界主要國家陸續(xù)實施了寬松性貨幣政策。
繼中國2011年第四季度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以后，印度央行也在今年1月下旬，時隔3年后首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。巴西央行從2011年8月份至今年1月份已經(jīng)連續(xù)4次降息。“一段時期以來，澳大利亞央行、歐洲央行也宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率。美聯(lián)儲也在前不久宣布，將事實上的零利率政策延續(xù)至2014年末。不僅如此，市場還預(yù)期美聯(lián)儲會推出第三輪量化寬松貨幣政策，預(yù)期歐洲央行與英格蘭銀行會在近期內(nèi)采取進(jìn)一步放松貨幣政策的措施，預(yù)期日本繼續(xù)實施寬松貨幣政策，包括大量購買各類債券。”裴熬說，“世界主要經(jīng)濟(jì)體‘貨幣寬松’的結(jié)果，勢必對全球大宗商品市場，包括鋼鐵及其原材料市場形成利好的支持。”
2月初，里昂證券駐上海資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅福萬呼吁大家不要太過關(guān)注中國的存準(zhǔn)率：中國存準(zhǔn)率的變動并不意味著政策放松或收緊。相反，它只是一種“沖銷”手段，也就是把涌入中國經(jīng)濟(jì)的外匯(特別是由巨額貿(mào)易順差帶來的外匯)吸收掉。
羅福萬認(rèn)為是否降存準(zhǔn)率意義不是很大，因為中國能為每一家銀行設(shè)定貸款額度，繞過存準(zhǔn)率限制來管控貸款規(guī)模。看過貸款額度之后得知，去年中國銀行業(yè)放貸總額達(dá)7.47萬億元人民幣，今年的放貸總額目標(biāo)則被小幅提高至約8萬億元人民幣——中國政府已然在實施適度寬松的政策。
后期鋼市穩(wěn)步回升
在近期亞洲多國降息、世界金融趨于政策寬松的背景下，最先影響國內(nèi)鋼材市場的是市場信心，進(jìn)而波及現(xiàn)貨價格走勢。
在春節(jié)前，由于部分商家和小鋼廠急需回籠資金應(yīng)對年關(guān)，加之氣候因素導(dǎo)致下游需求受阻，所以各類鋼材現(xiàn)貨基本都處于小幅陰跌的態(tài)勢。
2月9日，裴熬在接受現(xiàn)代物流報記者采訪時分析認(rèn)為，在寬松政策的背景下，將有四大因素推動價格行情谷底回升：
一是毆債危機(jī)引發(fā)的恐慌氣氛有所消退。2011年下半年后，導(dǎo)致鋼材市場行情下滑的最大抑制因素，在于毆債危機(jī)恐慌氣氛蔓延。擔(dān)心歐元區(qū)崩潰，由此禍延全球金融體系及其實體經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)更為嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。但經(jīng)過一段“磨合期”后，市場有了心理消化與措施防范。比如，近幾個月以來，鋼鐵產(chǎn)量增速明顯放緩，鋼材貿(mào)易商與消費企業(yè)普遍去庫存化，甚至連每年進(jìn)行的鋼材“冬儲”都未進(jìn)行;另一方面，歐債危機(jī)開始顯露些許曙光。最近，希臘與投資者達(dá)成初步協(xié)議，債券貶值50%，降低利率在4%以下，并在希臘減縮支出的條件下獲得歐盟伙伴與國際貨幣基金組織新的援助，從而有可能使希臘避免“硬性違約”，并為意大利債務(wù)問題的解決帶來希望。如果進(jìn)展順利，將使得歐元區(qū)擺脫崩潰前景，受其影響市場會重獲信心。
二是鋼鐵產(chǎn)能釋放力度得到較大抑制。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年1月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為166.86萬噸，旬環(huán)比下降2.2萬噸，即下降1.3%。從數(shù)據(jù)上可以看出，1月中旬產(chǎn)量不僅仍保持低位 (連續(xù)第8旬低于日均170萬噸)，而且有較明顯的回落(減少2.2萬噸)，表現(xiàn)略好于預(yù)期。這說明，國內(nèi)鋼廠的大力度減產(chǎn)仍在繼續(xù)，供給端利好再次得到加強(qiáng)。產(chǎn)量繼續(xù)下滑意味著供給端的積極作用將不斷加強(qiáng)，再考慮到預(yù)期好轉(zhuǎn)、需求小幅回升、成本堅挺、資金大趨勢放松等因素，后期鋼價回升的可能仍然較大。
三是1月份中國制造業(yè)PMI回升，中國經(jīng)濟(jì)回調(diào)過程逐步趨穩(wěn)。1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，比上月回升0.2個百分點。不同于去年12月份PMI的回升主要反映春節(jié)來臨較早帶來的企業(yè)提前備產(chǎn)的季節(jié)性效應(yīng)，1月份PMI上升則帶有反季節(jié)特征。從歷史數(shù)據(jù)來看，過去幾年春節(jié)所在月份PMI一般都顯著下降，但是今年春節(jié)所在的1月份PMI不降反升，顯示制造業(yè)增長的勢頭仍然比較強(qiáng)勁。同時，繼上年12月份以后，1月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升，預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)回調(diào)過程逐步趨穩(wěn)。
四是保障房的施工建設(shè)力度將明顯加大。值得注意的是，作為刺激內(nèi)需、穩(wěn)定增長的一項重要措施，今年全國保障房的施工建設(shè)力度將明顯加大。建設(shè)部已于2011年第四季度與各省市簽訂了2012年住房保障工作目標(biāo)責(zé)任書，計劃新開工建設(shè)保障房700萬套以上，再加上過去兩年結(jié)轉(zhuǎn)的在建項目，2012年整體保障房在建規(guī)模將達(dá)到1800萬套。由此可見，如果不出意外，新一年內(nèi)保障房的實質(zhì)性施工力度要明顯高出2011年，這對于相關(guān)鋼材需求將是一個有力支撐。
裴熬說：“目前鋼廠已經(jīng)處于極端困難的境地，一方面，由于長期倒掛，合同訂貨大量減少，鋼廠自有資金大量被存貨吞噬;另一方面，下游行業(yè)需求不旺，直供反而成為鋼廠另一個出血點，國家需要“穩(wěn)增長”，鋼廠需要“穩(wěn)市場”，市場價格上漲是消化庫存的最好方式，在目前情況下，大量資源積壓在鋼廠手中，資源的流動性有限，所以再次大幅向下的可能性不大。”“市場運(yùn)行跡象表明，中國鋼材市場下行壓力趨向緩解，弱勢局面有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。”裴熬鼓勵鋼貿(mào)商，“要對市場有信心。”
據(jù)庫存調(diào)查統(tǒng)計，截止到2012年2月10日，全國26個主要市場五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會庫存量為1848.9萬噸，較前一周增加111.8萬噸，增量有所下降，庫存連續(xù)第七周上升，增量連續(xù)三周超過100萬噸。與去年春節(jié)之后第二周(2011年2月25日)相比，總庫存略低4.2萬噸。
分品種看，五大品種庫存繼續(xù)全線上升，不過增量均出現(xiàn)回落。螺紋鋼增量仍然最多，較前一周增加68萬噸，全國螺紋鋼庫存總量首次超過800萬噸，達(dá)到810.6萬噸，創(chuàng)下“我的鋼鐵網(wǎng)”有庫存統(tǒng)計以來的歷史新高。26個統(tǒng)計城市中有25個出現(xiàn)上升，杭州增加最明顯，超過10萬噸，北京、武漢、廣州、沈陽等市場增量也較明顯。線材較前一周增加25.2萬噸，所有統(tǒng)計城市的庫存均出現(xiàn)上升，其中以廣州、成都和沈陽等市場增加最為明顯。
板材品種中，熱軋板卷庫存增加較多，較前一周增加12.1萬噸。除樂從市場增加較明顯外，其他市場均小幅增加，個別市場庫存出現(xiàn)下降。此外，中厚板和冷軋板卷比前一周分別增加3.9萬噸和2.7萬噸，增量均有所回落。
上周元宵節(jié)之后，終端需求并未出現(xiàn)市場所期待的釋放，市場整體成交仍然低迷，商家心態(tài)受到一定打擊。需求遲遲未能釋放，也使得鋼材社會庫存繼續(xù)明顯增加。雖然今年春節(jié)期間國內(nèi)鋼材庫存增量相對較低，但節(jié)后連續(xù)三周增量超過100萬噸，為歷年少見的現(xiàn)象。而目前1800萬噸以上的總庫存雖然不是歷史最高，但考慮到今年1-2月較低的粗鋼產(chǎn)量水平，庫存與產(chǎn)量比已經(jīng)處于相對高位，市場壓力較大。而從歷年庫存走勢看，庫存總量的高峰往往出現(xiàn)在2月底或3月初，短期內(nèi)國內(nèi)需求仍難以明顯好轉(zhuǎn)，庫存仍有望挑戰(zhàn)歷史高點。
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