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    在現貨價格有下跌趨勢、鋼市改善難以期待以及經濟回暖缺乏強有力政策支持等因素的影響下，焦炭期價仍會呈現下行走勢，但從盤面看，期價已貼水，預計下行空間不大。

    現貨價格仍有下行風險

    4月中旬至目前，只有小部分地區上調過一次焦炭價格，且調價幅度偏小，在10—30元/噸，而大部分地區焦炭價格穩定，說明當前焦炭現貨市場上漲乏力，焦企對前景不看好。

    由于焦炭價格已跌破生產成本，焦企也不愿再降價。但是，價格走勢不是成本說了算，而是由供需決定的。在下游需求沒有好轉的情況下，焦炭價格很難維持當前的平穩狀態。

    近兩個月，在粗鋼產量創新高的提振下，國內大中型焦企銷售良好，開工率普遍回升。截至目前，產能大于200萬噸和產能在100萬—200萬噸的焦企，開工率分別為88%和77%，較4月初分別回升了4%和6%。西北、華中地區，部分經營較好的焦企，已經滿負荷生產。隨著焦企開工率的提升，焦炭供應量將進一步增加，然而下游需求并沒有實質性好轉，鋼市也將步入淡季，焦炭價格仍有下行風險。

    鋼市改善難以期待

    最新發布的5月鋼鐵行業PMI指數為46.4，比4月回落6.2個百分點。隨著夏季高溫多雨天氣的臨近，鋼市將進入傳統的需求淡季，國內粗鋼產量也將進一步下降。

    截至6月6日，Myspic綜合鋼價指數較年初下降了4.9%，從原料端看，鋼價也有下行空間。當前鐵礦石進口量和港口庫存量均為歷史之最，供應充足。截至6月6日，進口鐵礦石到岸價為94.44美元/噸，而2013年世界鐵礦石平均成本為54.7美元/噸。隨著礦價的下滑，鋼價重心也將下移。

    經濟回暖缺乏強有力的政策支撐

    為穩定經濟增長，國家通過擴大基建投資、減稅、定向降準、簡政放權等微刺激來釋放政策紅利。目前來看，這些微刺激已產生一定的效果，5月官方和匯豐制造業PMI雙雙回升。不過，匯豐制造業PMI仍位于枯榮線以下，表明經濟回穩動能偏小。此外，雖然微刺激是一個積極的能量，但是其體量太小，難以對沖基建加房地產投資增速、制造業投資增速和出口增速的整體下滑，經濟回暖缺乏強有力的政策支持。

    年初以來，焦炭期價不斷下跌，6月6日主力合約報收于1177元/噸。天津港山西產一級冶金焦平倉價與焦炭期貨標準品相近，其價格為1220元/噸，扣除比焦炭標準品高2%的水分，最終價格為1196元/噸，焦炭期價已明顯貼水。后期焦炭期價仍將下跌，但空間已不大。