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　　若以春節(jié)前的高點(diǎn)來(lái)看，焦炭的走勢(shì)幾乎是在復(fù)制農(nóng)歷新年前的走勢(shì)。近期，焦炭產(chǎn)量與庫(kù)存雙雙高企，主要焦炭市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，偏空的基本面是否會(huì)借宏觀壓力使期貨價(jià)格繼續(xù)復(fù)制年前的走勢(shì)?光大期貨焦炭研究員唐嘉賓將做客財(cái)苑，為您解析焦炭期貨的投資前景。

　　此次的弱勢(shì)是否與行業(yè)的旺淡季有關(guān)?對(duì)此，唐嘉賓指出，焦炭的旺季是下游鋼廠開(kāi)工率提升的時(shí)期，這時(shí)的焦炭需求會(huì)比較大，一般是每年的3-4月，以及9-10月。春節(jié)期間由于終端都在放假，開(kāi)工率也不高，因此是淡季。5月中旬之前焦炭是需求的旺季，進(jìn)入夏天后逐步轉(zhuǎn)淡，但期貨和證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)更多來(lái)自于消息面以及資金量，因此單單因?yàn)榧竟?jié)性規(guī)律聯(lián)動(dòng)的情況不明顯。而節(jié)后焦炭期貨價(jià)格一路下跌，就目前來(lái)看，焦炭需求并不樂(lè)觀，那么反轉(zhuǎn)的一大條件就是需求能夠有所恢復(fù)。另外，供應(yīng)面出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，如去年下半年焦煤供應(yīng)短缺，也會(huì)造成期價(jià)走強(qiáng)。

　　而至于焦炭期貨上市對(duì)焦炭?jī)r(jià)格是起穩(wěn)定作用，還是起到大幅波動(dòng)作用?唐嘉賓認(rèn)為，焦煤期貨上市對(duì)于焦炭期貨而言，作用肯定是積極的。通過(guò)相互套利操作，可適當(dāng)控制某一品種的單邊過(guò)度波動(dòng)。當(dāng)然也不能排除，在特定情況下，兩者同時(shí)大幅同向波動(dòng)。一些人認(rèn)為焦炭期貨價(jià)格深度下跌是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)受到利空政策即房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸加碼。這是一方面的原因，但更主要的是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)低于預(yù)期，鋼材庫(kù)存維持高位，以及節(jié)前期現(xiàn)價(jià)差拉得太開(kāi)，使得市場(chǎng)面臨多重下跌動(dòng)力。

　　影響焦炭期貨走勢(shì)的因素有哪些呢?唐嘉賓分析指出，影響焦炭期貨的因素主要分成兩部分：一部分是基本面因素，也就是產(chǎn)業(yè)鏈的供需結(jié)構(gòu)變化，上游有焦煤，下游有鋼材以及房地產(chǎn)、基建等終端消費(fèi)。一旦其中某一環(huán)節(jié)的供應(yīng)量或需求量出現(xiàn)明顯變化，將直接影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)，就有可能使得焦炭的現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)期貨價(jià)格形成影響，這其中還涉及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整所帶來(lái)的變化;另一部分是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得國(guó)內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)變化，將對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)影響。比如在貨幣寬松時(shí)期，隨著期貨市場(chǎng)的資金量不斷涌入，將使得更多資金炒作焦炭期貨，造成其波動(dòng)幅度不斷增大。

　　未來(lái)焦炭是否持續(xù)下跌是由很多因素決定的。首先是終端消費(fèi)是否還能起來(lái)，鋼材庫(kù)存的下降速度有多快，這些都需要關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境的變化。其次是期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)。目前期現(xiàn)價(jià)差與節(jié)前相比已經(jīng)較為接近，盡管現(xiàn)貨價(jià)格仍在下跌，但受制于盈利情況的變差，限產(chǎn)將逐步增多，焦化企業(yè)對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的下調(diào)將越來(lái)越難。因此對(duì)于期貨價(jià)格而言，其下跌空間并不大。

　　對(duì)于焦煤期貨的推出將會(huì)對(duì)整個(gè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)具有怎樣的助推作用?

　　唐嘉賓認(rèn)為，作用主要有兩點(diǎn)：首先在于定價(jià)，在整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，已經(jīng)上市了螺紋鋼、線材、焦炭這些商品，但從產(chǎn)業(yè)鏈整體來(lái)說(shuō)，并不完善。隨著焦煤期貨上市，將進(jìn)一步完善整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)機(jī)制，尤其是通過(guò)焦煤焦炭的套利對(duì)沖，不斷使焦煤焦炭?jī)r(jià)格逐步穩(wěn)定，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格更具指導(dǎo)意義;其次，期貨市場(chǎng)的另一作用是規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，焦煤期貨上市將使得煤礦能通過(guò)焦煤套期保值規(guī)避下游敞口風(fēng)險(xiǎn)，而獨(dú)立焦化廠以及具有配套焦化廠的鋼廠能通過(guò)套期保值規(guī)避上游敞口風(fēng)險(xiǎn)。

　　編輯： 王德義 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)