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　　11月初，市場跌勢趨緩但仍延續前期弱勢。12月出廠價是小幅上調，還是下調抑或繼續平盤?筆者將對此進行淺析，僅供參考。

　　一、成本VS盈利

　　1、成本

　　國產礦、進口礦、鋼坯、焦炭、廢鋼等原材料紛紛下跌，成本明顯下移。

　　截止2011年11月4日，唐山鐵精粉(66%)為1175元/噸，較8月份以來的高點下跌近340元/噸，跌幅達22.4%;印礦現貨天津港(63.5%)為1025元/噸，較前期高點下跌近320元/噸，跌幅達23.8%;印礦期貨131美金，較前期高點下跌近內58美金。外礦價差為170元/噸，而平均價差在66元/噸左右。因此，這一差異必將會在后期的走勢中得以修正。

　　鋼坯(唐山)較前期高點下跌近600元/噸，跌幅達13.4%;焦炭(唐山)較前期高點下跌近65元/噸，跌幅為3.3%;廢鋼(張家港)較前期高點下跌近530元/噸，跌幅為13.7%。

　　2、盈利

　　雖然生產成本有所下移，但因現貨市場仍陰晴不定，鋼材各品種盈利仍不容樂觀。根據MRI(Mysteel研究中心)模型測算，截止2011年11月3日，螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均盈利空間較上月同期下降236元/噸。其中螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均盈利空間分別為-337、-414、-313及-110元/噸，分別較上月同期減少252、309、252、131元/噸。

　　二、供給VS需求

　　1、供給面

　　供給壓力有所緩解，但仍供大于求。據中鋼協統計，10月我國粗鋼產量為5467.3萬噸,同比增長9.7%;日均產量為176.4萬噸，環比下降6.7%。

　　另據最新調查顯示，11月份國內48家建材鋼廠共有18條線棒線檢修或減產，影響產量48.55萬噸;國內34家中厚板鋼廠檢修或減產9條，影響產量45萬噸;國內30家熱軋鋼廠檢修或減產6條，影響產量75萬噸;19家冷軋鋼廠檢修或減產3條，影響產量11萬噸。

　　社會庫存繼續回落，但鋼廠庫存卻居高不下。今年以來資金緊張，倉單質押類庫存規模減少，而目前部分品種雖有反彈但貿易商仍信心不足，囤貨意愿較低。因此，雖然國慶期間庫存經歷一次小的增長脈沖，但目前已經逐步回落，甚至低于了國慶節之前的水平。

　　2、需求面

　　下游需求依然疲軟。工程機械國內銷量比上月小幅增加，出口短期增長較好，但從機械下游行業需求放緩來看，中期仍不容樂觀。受傳統銷售旺季影響，汽車銷售、出口形勢良好，產量增速回落，小排量乘用車受政策影響表現較好，但難以持續。中國汽車工業協會11月9日公布了今年前10個月的車市運行數據，數據顯示，今年1~10月，汽車產銷量分別達到1503.41萬輛和1516.06萬輛，同比增長2.66%和3.15%。連續同比保持正增長四個月之后，中國車市再次掉頭向下。在這一輪與往年不同的年底下探過程中，乘用車中的微面(交叉型乘用車)車型以及商用車下滑嚴重。受“十一”黃金周銷售旺季影響，家電銷售形勢表現較好，但四大主要家電產品產量呈現季節性回落態勢仍難以改變，房地產調控溢出效應的滯后影響逐漸顯現，加上刺激政策淡出，家電行業暫沒有看到非常利好的因素。機電產品出口額繼續保持歷史高位，累計增速小幅下滑。中國造船行業頹勢難改，據中國船舶工業協會數據顯示，今年1-9月份，中國造船完工量較去年同期繼續大幅增加，反之新接訂單增速則大幅下滑。

　　三、期現價差

　　期現價差進一步拉大，鋼廠出廠價下行壓力不減。截止2011年10月，鋼材各品種期現價差均表現為明顯擴張態勢，其中彩涂更于9月份創下新高。雖然鋼廠掛牌價并未明顯下調，但不得不增加其它補貼措施。

　　四、廠商博弈

　　在各方因素擠壓下，鋼廠采取了不同的應對策略。中小鋼廠對10月、11月出廠價進行了大幅調降，幅度大的達300-400元/噸。部分大鋼廠卻很有“謀略”，為了穩定市場情緒，同時保持一定的利潤空間，掛牌價仍以平盤為主。但又要確保明年的協議合同順利簽訂，給貿易商讓出部分利益，暗降在所難免。以寶鋼11月出廠價為例，除電工鋼明文下調之外，其他產品基本以平盤為主，但暗降幅度較大。

　　五、結論

　　成本下移，盈利慘不忍睹，供給雖降但仍供大于求，下游需求雖有訂單冒頭然杯水車薪，資金偏緊且年底各貿易商均要支付年度保證金，期現表觀價差進一步拉大，市場成交清淡，鋼價雖有波幅反彈介仍趨弱，鋼廠、貿易商對后市預期難以樂觀。

　　綜上所述，我們認為主流鋼廠12月份出廠價格(掛牌)或將繼續以穩中下調為主，各品種仍將有不同幅度的補差。且部分鋼廠或將推出保值合同，先出掛牌價，再出結算價。若后期現貨市場仍無起色，保值合同的補差部分將相當可觀。

　　分品種來看，熱軋、中板調價幅度在-500至0元/噸左右;冷軋調價幅度在-300至0元左右;鍍鋅、彩涂或將繼續穩中趨弱，幅度在-200至0元/噸左右。

　　另因建材11月上旬價格下調及補貼均比較明顯，且現貨市場有一定反彈，中旬建材調價或將以穩為主，幅度在-50至50元/噸左右。