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    焦化廠對前景普遍感到悲觀

    近期，受投資持續低迷、焦炭出現新一輪降價潮的影響，焦炭期價仍延續著下行走勢。隨著焦炭價格下行，焦化廠、鋼廠的焦炭庫存也開始回落，這或將在短期內抑制焦炭價格的下行，令其呈現回穩行情。但考慮到焦炭下游需求仍疲軟，焦化廠開工率維持高位等因素，預計焦炭價格仍具有下行空間。

    焦炭價格仍處于下行趨勢

    6月下旬開始，在鋼市進入淡季和投資低迷的帶動下，國內焦炭現貨價格終于結束了持續近一個月的回穩局面，呈現出新一輪降價潮。據統計，截至7月11日，臨汾、棗莊、淮北、唐山二級冶金焦市場價格分別為850元/噸、1060元/噸、1070元/噸、1010元/噸；平頂山、七臺河二級冶金焦車板價分別為1060元/噸、910元/噸，普遍下調價格約10—30元/噸。目前來看，焦炭現貨價格仍然沒有上漲的預期，而且焦化廠對未來前景普遍感到悲觀，處于回調后的觀望狀態。

    國內焦炭90%以上用于鋼鐵，在目前焦炭產能過剩的環境下，其價格驅動力主要來源于鋼材下游需求。鋼材下游主要包括建筑、機械、汽車、船舶、家電等板塊，其中建筑占50%以上，主要是房地產和基建；機械約占20%，主要是制造業，其他行業占比較小。

    目前在經濟穩增長的刺激下，雖然國內基建投資有所回暖，但難以對沖整體投資的低迷態勢，建筑、機械行業用鋼需求仍會低迷，這是決定焦炭價格持續下行的根本原因。此外，7—8月是房地產、基建施工淡季，會相應減少建筑用鋼需求，對焦炭價格下行也起到一定的推動作用。

    庫存降低利于焦炭價格短暫回穩

    面對焦炭現貨價格的持續下行，國內獨立和規模較小的焦化廠的生產出現明顯虧損，其一般通過延長焦炭的結焦時間和減少工人的工作時間來降低開工率，從而減少產量、減少庫存、減少虧損。截至目前，國內獨立焦化廠的焦炭庫存為12.8萬噸，比6月初下降約1.46萬噸。另外，面對焦炭價格新一輪下跌之勢，部分鋼廠對焦炭采購比較謹慎，對采購價格多以打壓和觀望為主，這也導致鋼廠焦炭庫存的減少。最新數據顯示，國內樣本鋼廠焦炭平均庫存可用天數為10.42天，比6月初減少1.13天。

    國內獨立焦化廠和樣本鋼廠的焦炭庫存降低，有利于抑制焦炭現貨價格的下降趨勢，短期內將支撐現貨價格出現回穩行情，或導致下行中的焦炭期價出現短暫的振蕩行情。

    然而，面對焦炭價格的下降和焦炭庫存的降低，國內焦化廠總體開工率并沒有減少。最新數據顯示，國內獨立焦化廠開工率仍保持5月底以來的79%左右，但已開始下降，離今年最低值74.2%還有一定距離，開工率的高位說明焦炭價格還具有一定的下降空間。

    總之，在新一輪降價潮后，焦炭現貨價格或會呈現短暫回穩行情，但仍具有下行空間，焦炭期價也將弱勢難改。如出現階段性上漲行情即是做空良機，為控制風險，可分步建倉并設好相應止損線。