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　　11月上旬日均粗鋼產(chǎn)量195.7萬噸,環(huán)比提高1.6%,重點鋼廠日均產(chǎn)量163.8萬噸,環(huán)比提高7.8%。我們認為考慮到小鋼廠近期產(chǎn)能利用率一直維持較高水平(唐山地區(qū)截至11月18號高爐開工率為94%,比上周的93%小幅上升),鋼協(xié)11月上旬的全國日均粗鋼產(chǎn)量可能偏低。我們預(yù)計11月日均鋼產(chǎn)量將保持較高水平,12月由于鋼廠年底高爐檢修鋼產(chǎn)量預(yù)計會小幅下降。

　　預(yù)計鋼價和原材料價格年底之前將呈震蕩向下趨勢.

　　由于進入需求淡季,上周建筑鋼材價格繼續(xù)下跌,而板材價格由于盈利欠佳受到一定成本支撐跌幅小于建筑鋼材。由于前期十八大因素以及北方進入冬季,國內(nèi)礦產(chǎn)量略有下降,因此進口礦價格在120美元(61.5%澳礦,CFR)受到一定支撐。而考慮到需求減弱以及鋼廠年底檢修,我們?nèi)灶A(yù)計年底前鋼價和原材料價格都將呈震蕩向下趨勢。目前我們測算的熱軋卷板/螺紋鋼/冷軋卷板噸鋼現(xiàn)金盈利(考慮6周原材料庫存)分別為人民幣117/202/-96元/噸。

　　鋼貿(mào)商和鋼廠庫存水平均處于較低水平,有利于明年1季度補庫存.

　　上周經(jīng)銷商庫存繼續(xù)小幅下降,周環(huán)比下降1.4%,比去年同期低9%。11月下旬重點鋼廠庫存1006萬噸,旬環(huán)比下降3%,為今年2月以來的最低點,相當于6.1天的產(chǎn)量,處于正常偏低水平。我們認為鋼材貿(mào)易商和鋼廠目前較低庫存水平有利于明年1季度補庫存。

　　維持行業(yè)“中性”觀點.

　　上周A股鋼鐵板塊上漲0.57%,滬深300指數(shù)上漲0.71%。由于需求淡季即將來臨,我們預(yù)計短期內(nèi)鋼價上漲動力不足,因此我們短期內(nèi)維持行業(yè)“中性”觀點,相對看好受益于股票回購政策的“寶鋼股份”。(富寶)