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　　報告要點本周重點關(guān)注：產(chǎn)量維持高位，短期鋼價繼續(xù)弱勢震蕩6月中旬鋼協(xié)預估全國粗鋼日產(chǎn)量為216.43萬噸，旬環(huán)比增長0.37%。5月下旬以來粗鋼產(chǎn)量相比前期略有回落，但依然維持在相對高位的水平：1、淡季來臨，鋼企逐步進行年中例行檢修，產(chǎn)量環(huán)比小幅回落在意料之中;2、我們尚未觀察到需求明顯惡化的跡象，同時礦價跌幅較大使得鋼企仍能維持一定的現(xiàn)金利潤。正如我們一直強調(diào)的，在鋼企虧損至現(xiàn)金成本前，我們難以看到鋼企主動減產(chǎn)。Mysteel調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率近兩周均小幅回升，對此也有一定的印證。因此，預計短期內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位。

　　6月中旬鋼企庫存為1355萬噸，旬環(huán)比上升5.47%。從歷史規(guī)律來看，重點鋼企鋼材庫存在每月中旬環(huán)比上升的概率較大，或與鋼企的生產(chǎn)和結(jié)算節(jié)奏有關(guān)。同比方面，6月中旬鋼企庫存同比增長11.53%，相比上旬11.65%增速基本持平。產(chǎn)量高企的背景下，鋼廠庫存壓力仍未得到有效的緩解。行業(yè)基本面缺乏明顯改善的跡象，預計鋼價總體維持弱勢震蕩格局。

　　一周基本面動態(tài)：現(xiàn)貨小幅下跌，期貨相對平穩(wěn)本周鋼價未能延續(xù)上周的上漲，Mysteel綜合鋼價指數(shù)下跌0.50%，其中長材指數(shù)下跌0.52%，板材指數(shù)下跌0.70%。受期貨主力合約變更影響，本周主力期貨小幅上漲，期現(xiàn)價差有所上升。在貨幣市場沖擊導致二級市場大幅波動的情況下，螺紋期貨表現(xiàn)仍相對穩(wěn)定：一方面是貨幣政策傳導至實體經(jīng)濟存在一定時滯;另一方面，已經(jīng)處于歷史低位的鋼價和繼續(xù)下降的庫存有利于緩解市場的悲觀情緒，短期利空釋放正在接近尾聲。本周國內(nèi)礦價同樣有所下跌，Mysteel礦價指數(shù)下跌1.30%，其中進口礦指數(shù)下跌2.44%，國產(chǎn)礦指數(shù)下跌0.81%;普氏指數(shù)繼續(xù)在110-120美元區(qū)間內(nèi)震蕩。本周鋼材社會庫存環(huán)比下降2.03%，其中長材庫存下降2.93%，板材庫存下降0.88%。

　　投資建議：繼續(xù)標配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N受流動性偏緊影響，本周國內(nèi)股市波動較大，鋼鐵行業(yè)指數(shù)大幅下跌跑輸大盤。

　　雖然快速反彈中鋼鐵缺乏彈性優(yōu)勢，但趨勢下跌的過程中，鋼鐵仍具備一定的防御優(yōu)勢。建議繼續(xù)標配行業(yè)，關(guān)注具備一定題材和業(yè)績的個股，如受益LNG且業(yè)績穩(wěn)定增長的久立特材，業(yè)績增長相對確定的常寶股份、玉龍股份，具備相對業(yè)績保障的新興鑄管等。(長江證券)